OTP: kedvezőtlen az Új egyensúly fogadtatása

A kormány Új egyensúly névre keresztelt csomagjának piaci fogadtatása kedvezőtlen volt, egyebek mellett azért, mert az elemzők szerint nem tisztázott az idei hiány valós mértéke - állapítja meg az OTP Bank elemzési főosztályának gyorsjelentése.

A kedvezőtlen fogadtatást az elemzők részben a globális pénzpiaci kockázatvállalási hajlandóság csökkenésével magyarázzák. Ugyanakkor ehhez hozzájárult szerintük az is, hogy nem tisztázott az idei hiány valós mértéke, az, hogy a hiánycsökkenés pontosan milyen bázishoz képest értendő. Ezt erősítette még a fiskális transzparencia és a hitelesség alacsony szintje, illetve a csomag szerkezetének kedvezőtlen megítélése.

A kedvezőtlen fogadtatást fokozta a miniszterelnök gyengébb árfolyamot és alacsonyabb kamatszintet kívánatosnak tartó nyilatkozata, amely tovább erősítette az inflációs várakozásokat, és növelte a pénzpiaci bizonytalanságot. Az OTP elemzői szerint az államháztartási hiány a GDP 9,8 százaléka lehet 2006-ban, és 5,7 százalékra csökkenhet 2007-ben, vagyis további intézkedések nélkül a GDP 4,4 százaléka körül alakulhat 2008-ra, szemben a 2010-es euróövezeti csatlakozáshoz szükséges, 3 százalékos maaastrichti kritériummal.

A kormányfő által bejelentett tervek szerint a hiánycél 2006-ban a GDP 9,4 százalékára, a magánnyugdíj-pénztári befizetések egyenlegjavító hatásával számolva 8 százalékra módosult. 2007- re a kormány 1000 milliárd forintos költségvetési megszorítás eredményeként, a GDP 5 százalékára csökkenő hiánycéllal számol, ami 2008-ra, az egyszeri tételek kiesésével a GDP 3-3,5 százalékára csökkenthető. A kormány szerint intézkedések hiányában az idei deficit 1100 milliárd forinttal magasabb lenne a tervezettnél, amelyből 350 milliárd forintnyit kompenzálnának az idei évet érintő megszorítások.

Az elemzők úgy vélik: kérdéses lehet a kormány által remélt adóbevételek egy része, az emelkedő adókulcsok hatására fokozódó adóelkerülés és a még kialakulatlan jogszabályi keretek miatt. Összességében az idei évben várható megtakarítás a bejelentettnél kevesebb, 270 milliárd forint körül lehet.

Az OTP elemzői jelentős tartalékokat látnak ugyanakkor a 2007. évre tervezett intézkedésekben. Becslésük szerint akár az 1100 milliárd forintot is elérheti a megtakarítás mértéke. A részben szándékos "túlbiztosítás" mellett feltételezhető, hogy a kormány számolt azzal is, hogy a most bejelentett intézkedések egy része megbukik a hátralévő egyeztetéseken - áll az elemzésben.

Az OTP elemzői szerint 2007-ben összesen 1120 milliárd forint körüli, a GDP 4,6 százalékának megfelelő fiskális megszorításra kerülhet sor. Ez az idei bázishoz képest a GDP 3,3 százalékának megfelelő egyenlegjavulást eredményez.

Annak ellenére, hogy összegében a vártnál nagyobb megszorító csomagot jelentettek be, annak szerkezete a várakozásokhoz képest csalódásra ad okot - áll a jelentésben. Az adóemelések hatására, az idei évben a bevételi oldal a megszorítások 64 százalékát, jövőre pedig 81 százalékát teszi ki. A kiadási oldali korrekció ugyanakkor a fogyasztói ártámogatások kivételével marginális, és nem kezeli a hiány újratermelődését okozó strukturális folyamatokat.

Felhívják a figyelmet arra: a nyugdíjrendszer, az egészségügy és az oktatás reformjával kapcsolatban kialakulatlannak tűnik a kormányzati koncepció, a közigazgatási intézményi összevonásokon elérhető 30 milliárd forint körüli megtakarítás pedig elhanyagolható a teljes kiigazításhoz képest.

Az OTP elemzői megjegyzik, hogy a nemzetközi tapasztalatok szerint a túlnyomó többségében bevételnövelésen alapuló korrekciók, hosszabb távon nem sikeresek, mert a magas és egyenlőtlen adóterhelés miatt a választások közeledtével a csomag felpuhul.

Az intézkedések miatt az infláció az idei év végére elérheti az 5 százalékot, az éves átlag azonban még így is 3 százalék alatt marad. A jövő évben viszont újabb hatósági áremelések és a várható másodlagos hatások, továbbá a várhatóan gyengébb forint hatására, az infláció év közben elérheti a 7 százalékot, az éves átlag pedig 6-7 százalék körül alakulhat - vélik az OTP elemzői. Az elemzés szerint az intézkedésekkel nem csökkent az euró bevezetésének várható időpontjával kapcsolatos bizonytalanság sem.

A 2007., illetve 2008. évi inflációs cél felüllövésével és a globális kamatok emelkedésével együtt, nagy valószínűséggel előbb-utóbb kamatemelésre kényszerül az MNB. Az elemzők valószínűbbnek tartják, hogy a jegybank következő inflációs riportjának nyilvánosságra hozatalakor, augusztusban emeli legalább 50 bázisponttal az irányadó kamatszintet.

Középtávon, mivel a monetáris politika valószínűsíthetően felpuhul, és a globális kockázatok csökkenhetnek, az elemzők nem zárják ki egy alacsonyabb kamatszint lehetőségét sem, amely mellett az euró/forint árfolyam várhatóan a 275-ös szint körül ragadhat meg.