December 24-től bekerül a francia CAC 40 indexbe az Állami Nyomda versenytársa, a francia Gemalto. Az ügyfeleinek biztonsági megoldásokat nyújtó cég az Alcatel-Lucent helyét veszi át, azonban a többi indexkomponens nem változik. A Gemalto árfolyama már 2 százalék feletti emelkedésben is volt pénteken, míg az Alcatel árfolyama jelentős, 3 százalék feletti csökkenéssel reagált a hírre.
Az Alcatelt váltja a Gemalto
Az NYSE Euronext a közkézhányad, a piaci érték és a kereskedési forgalom alapján határozza meg, hogy melyik társaságok legyenek részei az indexnek. A Gemalto bekerülésébe egyrészt az Alcatel mutatóinak visszaesése, másrészt a Gemalto piaci kapitalizációjának rohamos növekedése játszott szerepet. A Gemalto részvényárfolyama jelentősen növekedett idén és a társaság piaci értéke megduplázódott, ami nagyban hozzájárult ahhoz, hogy 25 év után kiszorítsa a veszteséges Alcatelt az indexből.
Az amszterdami székhelyű Gemalto árfolyama 74 euró fölé emelkedett, ami a részvény 2004-es tőzsdére kerülése óta a legmagasabb árfolyama. Ezzel szemben az Alcatel vesszőfutása tovább folytatódik azt követően, hogy nemrég a Moody's a cég hitelbesorolását a befektetésre nem ajánlott ("junk") kategóriába sorolta.
Az indextagság hatására vélhetően megnövekedhet a Gemalto részvényeinek forgalma, mivel az indexkövető alapok vásárolni fognak a részvényekből. A vételek hatására rövidtávon tovább folytatódhat majd a pénteken tapasztalt árfolyamemelkedés. Az Alcatel esetében pont a fordítottja érvényesülhet, vagyis az indexből való kikerülés a forgalom visszaeséséhez, az eladói nyomás pedig az árfolyam csökkenéséhez vezethet.
Indexkövető alap: olyan befektetési alap, amelyik kifejezetten azt a célt tűzi ki maga elé, hogy egy részvényindex összetételét leképezze a befektetéseivel. Egy CAC 40 indexet követő alap tehát ugyanolyan arányban tartja a portfóliójában az indexkomponensek részvényeit, ahogy azok a CAC 40 indexben szerepelnek. |
Biztonsági megoldásokra fókuszáló növekedési történet
A Gemalto elsősorban mobil alkalmazásokhoz kapcsolódó biztonsági megoldásokat nyújt, ezért a tevékenysége részben hasonlít az Állami Nyomdáéhoz. Annyi a különbség, hogy a magyar társaság még rendelkezik a hagyományos nyomdaipari tevékenységgel is, bár ez árbevételének egyre kisebb részét adja. Ellenben a francia társaság főleg alkalmazásfejlesztésre fókuszál és azon belül is elsősorban mobilos alkalmazásfejlesztésben "utazik". Ez a szegmens adja a bevételének nagyjából felét. Az Állami Nyomdához hasonló módon a Gemalto is próbál betörni a mobil érintés nélküli adatátvitel világába (near field communication, NFC).
A piaci kapitalizációt tekintve azonban óriási a különbség a két társaság között, míg a Gemalto piaci értéke 6,5 milliárd euró, addig az Állami Nyomdáé 6 milliárd forint.A Gemalto nevét a széles közvélemény 2010 őszén is sokszor hallhatta az Apple és a mobilszolgáltatók birkózása kapcsán. Steve Jobs vezetésével az iPhone-gyártó fejébe vette, hogy megpróbálja megnyirbálni a mobilszolgáltatók dominanciáját a mobilértékesítésekben, és eljátszott a gondolattal, hogy a szolgáltatók SIM kártyái helyett az egyes szolgáltatók hálózataira gyorsan átprogramozható, beépített SIM kártyával gyártja az iPhone-okat.
Ezt a biztonsági és egyéb szempontból is sajátos megoldást a Gemalto szállította volna az Apple számára. Az ötletből egyelőre még nem lett semmi, de nem kizárt, hogy az Apple valamikor felmelegíti a terveit, ami a Gemalto számára is vonzó lehetőségeket jelentene.
Az elemzői előrejelzések szerint a Gemalto árbevétele 10 százalék körüli ütemben növekedhet a következő években. A társaság tervei szerint a növekedésnek több mozgatórugója is lehet. Azzal számolnak, hogy a mobilfelhasználók száma további jelentős növekedés előtt áll, de ennél is fontosabb, hogy az új típusú mobileszközök elterjedésével párhuzamosan rohamosan növekszik a kereslet a mobilon elérhető pénzügyi és biztonsági megoldások iránt is. Az Állami Nyomda stratégiájában szintén felismerhetők ezek a motivációk.
A másik tényező, ami a Gemalto növekedését támogatja, hogy folyamatosan növekszik az internetes tranzakciókkal kapcsolatos visszaélések és csalások száma. Ez a trend egyértelműen a biztonsági szolgáltatásokat nyújtó társaságok folyamatos innovációja és fejlődése irányába hat. Az Állami Nyomda menedzsmentje is lépten-nyomon azt hangsúlyozza, hogy a biztonsági megoldásokat nyújtó cégeknek mindig egy lépéssel a csalók előtt kell járniuk, ezért nem engedhetik meg maguknak, hogy lemaradjanak a fejlesztések és innovációk terén.
Az Állami Nyomdához viszonyítva magasabb a Gemalto profitabilitása, de ez részben annak is köszönhető, hogy a magyar cég portfóliójában megtalálhatóak az alacsonyabb EBITDA-hányadú nyomtatványok és a klasszikus nyomdaipari tevékenység is. Részben ez is magyarázatul szolgálhat a két társaság szorzószám alapú értékeltségében tapasztalható markáns különbségre, de ne feledjük el persze az Állami Nyomda kisebb méretéből és alacsonyabb forgalmából fakadó likviditási diszkontot sem.
Száguldó árfolyam
A Gemalto árfolyama idén megduplázódott és az indextagság hírére az árfolyamemelkedés csak tovább folytatódhat. Pénteken több mint 2 százalékos pluszban is járt már az árfolyam. A CAC 40 indexhez képest is jelentősen felülteljesített idén a Gemalto, az év eleji együttmozgást követően látványosan elszakadt a biztonsági megoldásokat szállító cég árfolyama a teljes francia piacot reprezentáló indextől.
A Gemalto idei árfolyammozgása a CAC 40 indexhez viszonyítva
A növekvő részvényárfolyam mellé egyre magasabb értékeltség párosul, ugyanis 15-szörös előretekintő EV/EBITDA értéken kereskednek a Gemalto részvényeivel. Igaz ugyan, hogy emellé kiemelkedően magas növekedési várakozás is párosul. Ha a cég hosszabb távon nem tudja tartani ezt a növekedést, az az értékeltségét is inkább a fair, illetve a túlértékelt szintek felé tolná.
EV: A saját tőke, a nettó hitelek és a kisebbségi részesedések összértéke. Vagyis a vállalati érték. EBITDA: A vállalat működési eredménye az adó- és kamatfizetések, valamint az értékcsökkenések levonása előtt. Nagyjából a vállalat működési pénzáramlásának felel meg. EV/EBITDA: Az EV/EBITDA mutatószám a vállalat teljes értékét (EV, azaz Enterprise Value) hasonlítja a kamat-, adófizetés és értékcsökkenés előtti eredményhez (EBITDA). Tőzsdei cégek értékelésénél sokszor a hasonló vállalatok EV/EBITDA értékének és a vizsgált vállalat EBITDA értékének szorzataként számítjuk vizsgált vállalat cégértékét (EV). |
Összességében az Állami Nyomdára közvetlen hatást nem igazán gyakorol, hogy egy hasonló piacokon mozgó versenytársa bekerült az egyik legfontosabb európai részvényindexben, de a közvetett hatások kedvezőek lehetnek a Nyomda számára. Az indexbe való bekerüléssel még több intézményi befektető figyelme irányul a Gemalto ténykedésére, és elképzelhető, hogy egy-két alapkezelő - látva a Gemalto kiváló eredményeit, ugyanakkor meglehetősen magas értékeltségét - a versenytársakat, így az Állami Nyomdát is tüzetesebb vizsgálatnak veti majd alá.
A Gemalto erőteljes eredményessége és optimista jövőképe mindenképpen alátámasztja az Állami Nyomda stratégiai vízióit, bár egyúttal erőteljes konkurenciát is teremt a lényegesen nagyobb versenytárs a Nyomda számára.