Küszöbön az óriási előrelépés Kína számára

Chinese Yuan banknote plugged into a 1 Dollar banknote.

Úgy tűnik, a befektetőket egyelőre nem győzte meg, hogy a Nemzetközi Valutaalap vezetése beállt a kínai fizetőeszköz mögé. Noha ezzel hatalmasat nőtt az esélye, hogy a jüan bekerül az IMF valutakosarába, a piac láthatóan egyelőre kivár, mielőtt elengedné a jüant az emelkedés felé.

A hétfői kereskedés során a befektetők nem mutatkoztak túl lelkesnek a jüan piacán, pedig pénteken maga Christine Lagarde, az IMF vezérigazgatója hivatalosan is megtámogatta a kínai fizetőeszközt, amely így november 30-án bekerülhet a Valutaalap különleges lehívási jogok (SDR) valutakosarába az amerikai dollár, az euró, az angol font és a japán jen mellé.

A hét első napján a jüan a dollárral szemben elérte a napon belüli 6,379-es mélypontot, ami gyengébb, mint a jegybanki 6,375-ös középárfolyam, illetve a megelőző, 6,374-es záróárfolyam. Ez azért lehet meglepő, mert a pénteki bejelentés után a befektetők erősödésre számítottak rövidtávon – írja a CNBC.

Az USDCNY (dollár/jüan) keresztárfolyam alakulása 2008 novembere óta Forrás: Investing.com

Örömhír a bizonytalanságban

Miközben tehát az IMF szerint a kínai fizetőeszköz egyre inkább megfelel a szabadon használható valuták kritériumainak, és a pénteki bejelentést követően 80 százalék az esély rá (legalábbis a United Overseas Bank szerint), hogy november végén a jüan az SDR-valutakosár tagja lesz, a befektetők mégsem repesnek az örömtől. A jelenség mögött az állhat, hogy noha a pénteki fejlemények kétségkívül pozitívak voltak a jüan számára, a kereskedők számos okból inkább még kivárnak.

Az SDR tagság mindenképpen fontos mérföldkő, de még nem a végjátéka a jüan nemzetközivé tételének – mondta Louis Kuijs, a Royal Bank of Scotland Ázsiával foglalkozó vezető közgazdásza. Kiemelte, Kínának még meg kell győznie a külföldi intézményeket és magánszemélyeket, hogy előnyük származik abból, ha jüanban denominált eszközöket tartanak. Addig is a jegybankok, a szuverén befektetési alapok, valamint egyéb piaci szereplők csak fokozatosan fogják növelni a jüan-eszközeik állományát – tette hozzá Kuijs.

Ha a jüan bekerül az IMF SDR-valutakorásba, a jegybankok elkezdhetnek felhalmozni belőle Forrás: AFP

Mindenesetre ha tényleg megkapja a zöld jelzést a kínai fizetőeszköz, akkor

globális tartalékdevizává lép elő, aminek köszönhetően a világ jegybankjai elkezdenék feltölteni jüannal is tartalékaikat,

ami bizonyos piaci számítások szerint akár az 1000 milliárd dollárt is elérheti. De az alapkezelők is vélhetően átalakítanák portfólióikat.

Hátráltató tényezők

Ezzel párhuzamosan az elemzők két olyan tényezőt emelnek ki, amely hátráltatja a jüan piaci kiugrását. Egyrészt az SDR kosárba való bekerülés rövidtávon nem változtatja meg a fizetőeszköz fundamentumait és a keresleti feltételeket – írja egy jegyzetben a TD Securities. Ennek hátterében egyrészt a tőkemérleg megszorítások állnak, másrészt az, hogy mivel az offshore jüan (CNH) már évek óta létezik, vagyis a tartalékmenedzserek és azok a befektetők, akik jüant akartak tartani a portfóliókban, már eddig is rendelkezhettek ilyen kitettségekkel.

Másrészről az említett jegybanki tartalékmenedzserek nem valószínű, hogy azonnal lecsapnak majd a jüan, mint tartalékvaluta, vásárlásának lehetőségére – mondja Chris Weston, az IG vezető piaci stratégája.

A menedzserek számára tehát az SDR tagság hatása inkább szimbolikus lehet, és kivárhatnak, hogy az IMF miként súlyozza majd a kínai fizetőeszközt.

Valószínűleg ez lesz majd az a szám, amely beállítja a jüanvásárlással kapcsolatos várakozásokat.

A várakozások egyébként eltérőek az esetleges súlyozással kapcsolatban. Míg az ING szerint 9 százalékos lehet a jüan súlya (az euró, a font és a jen rovására), addig az IG úgy véli, a súlyozás elérheti a 10 százalékot is.

Lesz miből válogatni Forrás: EyePress News

Lassúság és menekülés

A hétfői gyenge teljesítményt egyébként az is alátámaszthatja, hogy a tartalékmenedzserek általában sokkal lassabban módosítják a portfólióikat, mint a piac egyéb szereplői, például a hedge fundok vagy a nyugdíjalapok – jelezte Weston. Elméletben a globális jegybankoknak körülbelül 9 hónap kellene a portfólióik újrasúlyozásához, de visszaemlékezhetünk 1999-re – emelte ki –, amikor az euró bekerült az SDR kosárba, és a központi bankok évekig nem igazán emelték meg az euró kitettségeiket. Mindemellett

a jegybankok már így is komoly mértékben birtokolnak jüant, vagyis ebben a pillanatban nincs szükségük a kitettségeik azonnali növelésére

– tette hozzá az elemző.

Ezzel párhuzamosan a pénteki párizsi terrortámadások szintén nyomást gyakorolhatnak a kínai valutára – figyelmeztetett a TD Securities. A makrohelyzet ugyanis arra utal, hogy az ázsiai fizetőeszközök jelentős részével szemben az amerikai dollárba mint biztonságos menedékbe áramolhat a tőke, ami nyomást gyakorolhat a jüanra is. Ez hétfőn azonnal valósággá is vált, amikor a vezető ázsiai fizetőeszközök gyengülésnek indultak a dollárral szemben – kivéve a klasszikusan szintén menedékeszköznek számító japán jent.