2017 csodálatos év volt a nemzetközi tőkepiacokon. Beindult a világban az összehangolt, egyidejű gazdasági növekedés, alacsony maradt az infláció és a kamatszint, miközben a jegybankok korábbi pénzteremtési akciói miatt rendkívül sok volt a pénz a piacokon. 2018 elején még elég sokan reménykedtek benne, hogy ez a mesebeli állapot akár még egész évben kitarthat, ma viszont már csak 10 százalék esélyt ad ennek Philippe Ithurbide, az Amundi vezető elemzője.
Az Amundi igazgatója szerint
2018 legvalószínűbb tőkepiaci forgatókönyve ma az, hogy a volatilitás megemelkedik, és rendszeresek lesznek a kisebb-nagyobb kilengések a piacokon.
Ennek 75 százalék esélyt adott előadásában. A legrosszabb forgatókönyv – miszerint 2018-ban drasztikus megingás következik be a piacon – valószínűségét 15 százalékra becsli a szakember. Egy esetleges válság sok helyről kiindulhat, a makrogazdasági tényezőktől a geopolitikai kockázatokig. Azonban tőkepiacok állapotát tekintve is találunk három kiemelkedően fontos kockázati tényezőt.
A legnagyobb kockázatot a kötvénypiacok árazása hordozza magában, mert a jegybankok által a világra szabadított pénz jelentős része itt csapódott le.
„A termékek és szolgáltatások inflációja nem tükrözi, hogy mennyi pénz van a világban, ezzel szemben a kötvénypiacon alaposan megemelkedtek az árak
(azaz lecsökkentek az előretekintő hozamelvárások). Egy 100 bázispontos hozamemelkedés jellemzően 6-7 százalékos veszteséget okozna a kötvényalapoknak Európában és Amerikában."
A második piaci kockázati tényező az amerikai részvénypiac lehet, ami számos befektető szerint rendkívül túlértékelt. Első ránézésre valóban „drágának" tűnhet az USA részvénypiaca, azonban a szakember szerint figyelembe kell venni, hogy
az amerikai gazdaság kivételesen dinamikus növekedési időszakot él át.
A Fed fokozatos szigorítását ellensúlyozhatják gazdaságpolitikai intézkedések (pl. adócsökkentés), így a vállalati profitok dinamikus emelkedése reális alapot teremthet a részvényárfolyamok további emelkedésének.
A harmadik gyakran emlegetett kockázati tényező a kínai hitelpiac. A kínai gazdaság a 2008-ban kitört nagy pénzügyi válság után is dinamikus növekedési pályán maradt, és a kormány továbbra is az évi 6 százalék feletti növekedést célozza. Ennek egyik következménye
az eladósodottság növekedése minden téren (állam, vállalatok, háztarások), ezért a globális kamatszint emelkedése nehéz helyzetbe hozná a kínai gazdaságot.
Az előttünk álló időszakban sok múlik azon, hogy az egyes régiók monetáris hatóságai milyen lépéseket tesznek a „normalizálódás" útján, az egyes gazdaságok mennyire igazolják vissza a piacok magas növekedési várakozásait, hogyan alakul az infláció, lesz-e valami a Trump elnök által belengetett kereskedelmi háborúból, vagy esetleg kirobban-e valami egyéb komolyabb konfliktus a világban. Izgalmasnak ígérkezik tehát az idei esztendő, de a legvalószínűbb forgatókönyv szerint 2018-ban még nem alakul ki drámai helyzet a világban.