A TVK lett a befektetők kedvence

Nem szűnik a TVK-t övező befektetői érdeklődés. Szerdán nyitás után csaknem hét százalékkal, 6815 forintig ugrott a papír, megközelítve eddigi történelmi maximumát. A piaci szereplők találgatnak, az érintettek nem nyilatkoznak.

Egyes elemzők szerint a TVK papírja tizenegyezret ér, mások szerint viszont 6500-on már túlértékelt. A két nagytulajdonos, a Mol és a CE Oil hallgat, a TVK pedig piaci pletykákat nem kívánta kommentálni. - írja a Napi Gazdaság.

Az újabb lökést a Cashline elemzése adhatta, amelyben Sarkadi-Szabó Kornél elemző 11 072 forintos célárfolyamot határozott meg rá. A szakértő optimista a vegyipari marzsok tekintetében, és úgy véli, a társaság 2006 utolsó negyedévében rekordprofitot ért el, de a vegyipari ciklus csak 2007 második felében lesz igazán csúcson. A TVK így fundamentálisan is jó befektetés, ugyanakkor nem zárható ki egy, a nagytulajdonosok közötti tranzakció sem. Sarkadi szerint valószínűbb, hogy a Mol veszi meg a CE Oil pakettjét, a tranzakciós árat pedig tízezer forint környékén tartaná reálisnak.

Ugyancsak optimista, de nem ennyire Miró József, az Erste részvénystratégája. Szerinte nem annyira a vegyipari ciklus felívelése az, amit most látunk, hanem egy speciális helyzet. Az olajárak zuhanásával párhuzamosan nő a gazdaság. Ennek megjátszására számos iparág, így a légi közlekedés, a szállítás, de a petrolkémia is jó lehet, ezért is vannak a vegyipari részvények csúcson Európában.

A TVK nem integrált cégként különösen alkalmas arra, hogy tisztán profitáljon a folyamatokból. A Mol esetleges vételi szándéka mellett az szól, hogy az olajcég dúskál a pénzben, ha visszafizetné összes hitelét, akkor is maradna 120-130 milliárd forintja. Ezért most, mintegy négymilliárd dollárt költhetne akvizícióra, a TVK maradéka viszont legfeljebb félmilliárdba kerülne. Egy tranzakció esetén, a javuló marzsokra tekintettel 8500-9000 forintos árat tart reálisnak a szakértő.

Nem hisz a fundamentumok vezérelte emelkedésben Tordai Péter, a KBC Securities olajipari elemzője. Szerinte egy ciklikus iparágban tevékenykedő cég értékelését nem a ciklus csúcsán elérhető nyereségből kell levezetni, hanem az átlagos nyereségességből. Ez viszont a kapacitás-bővítéseket beszámítva sem tehető többre 600-700 forintnál részvényenként, vagyis a TVK 6500 forintnál is már enyhén túlértékelt. Persze, ha tranzakció van, akkor más a helyzet, ebben az esetben a Mol kommunikációját is megkönnyítheti a vegyipart övező optimizmus.

Vágó Attila, a Concorde elemzője úgy számolja, 58 dolláros olajár mellett 23 milliárd forintos üzemi eredményt is elérhet idén a TVK, ami 32 milliárd forintos EBITDA-t jelent (a Cashline elemzése 50 dolláros olajjal számolt, ez vezethetett más következtetésekhez). Az iparági átlagnak tekinthető, 5,6-os szorzót alapul véve 6800 forintos árfolyamon reálisan árazottnak tekinthető a TVK. Vágó nem tartja valószínűnek, hogy a Mol növelni szeretné részesedését a vegyipari cégben.

Elek Péter, a Budapest Alapkezelőtől - az iparági környezet javulásának elismerése mellett - úgy véli, hogy a TVK-raliban a magánbefektetők étvágyának megnövekedése játszott szerepet. Emlékeztetett, hogy a TVK árfolyama az elmúlt 6-7 évben soha nem a fundamentumok alapján mozgott. Emellett korábban már megtett vételi ajánlata miatt a Mol is bejelentési kötelezettség nélkül vásárolhat.

A felsorolt vélemények mellett megfigyelők azt is érdekesnek tartják, hogy az ilyen ügyletekben általában jól informált ÁÉB miért állna az eladói oldalon, ha valóban küszöbön lenne egy tranzakció. Egyes vélemények szerint Megdet Rahimkulov már csak az OTP-re koncentrál, s a TVK-tól megfelelő árszint és vételi tétel esetén gondolkodás nélkül megválik.