Rekordméretű a tőkekiáramlás
Soha nem látott mennyiségű tőke távozhat idén az amerikai kötvényalapokból a TrimTabs számításai szerint. Ebben az évben idáig összesen nettó 70,7 milliárd dollárt vontak ki a befektetők ezekből az alapokból, ami jelentősen meghaladja az eddigi rekordnak számító, 1994-ben végbement 62,5 milliárd dolláros nettó tőkekiáramlást - írja a Wall Street Journal.
Különösen érdekes, hogy az év még kedvezően indult, és folyamatosan új tőke érkezett az amerikai kötvényalapokhoz. Májusig 100 milliárd dolláros volt a nettó tőkeáramlás ezeknél az alapoknál. Júniustól viszont óriási léptékben kezdték el kivonni a tőkét a kötvénypiacról a befektetők, és azóta már 164,5 milliárd dollár távozott az amerikai kötvényalapokból. A legnagyobb tőkekivonásra júniusban volt példa, amikor 60 milliárd dollárral apadt a kötvényalapok vagyona.
Megijedtek a közelgő tapírozástól
A világ legnagyobb kötvényalap-kezelőjének, a PIMCO-nak az ügyvezető igazgatója szerint a menekülésben nagy szerepe van a sajtónak is, mely azt kezdte hangsúlyozni, hogy a kötvények kockázatosabbak a részvényeknél.
A tőkekivonásnak viszont nem ez az elsődleges oka. A menekülés akkor kezdődött, amikor a Fed május végén „meglebegtette” eszközvásárlási programjának közelgő visszafogását. A hír nagyobb pánikot okozott a kötvénypiacokon, mivel a QE3 program (és elődei) nagy szerepet játszik az elmúlt évek kötvénypiaci ralijában.
A program keretében a Fed havonta 45 milliárd dollárnyi amerikai államkötvényt vásárol. A pénzpumpa visszavonásával tehát a kötvényárfolyamok utóbbi néhány évben látott menetelését támogató egyik legfontosabb tényező esik majd ki a "buliból". A piacok pedig ezt kezdték el árazni a nyár óta, ennek tudható be a kötvényárfolyamok esése (hozamok emelkedése). Az ábrán is jól látható, hogy a tízéves hozamok emelkedése együtt mozgott a tőkekivonással.
Nagy kérdés, hogy mi lesz akkor, ha a Fed valóban elkezd csökkenteni a pénzpumpa ütemén. Erről akár már a következő, jövő heti kamatdöntő ülésen dönthetnek a jegybankárok, mivel az elmúlt hetek remek makroadatai és a napokban kötött költségvetési megállapodás lehetőséget adhat a Fed-nek a tapírozásra. Abban a legtöbben egyetértenek, hogy jövőre megkezdődik majd a csökkentés.
Egyesek szerint így véget érhet az 1980-as évek óta tartó kötvénypiaci rali, és a hozamok nagyobb emelkedésbe kezdhetnek. A TrimTabs szerint egy ilyen hosszú távú bikapiac után törvényszerű a visszaesés, mely várható volt. A szakértők úgy vélik, hogy fordulópont volt, amikor a Fed május végén elkezdte felkészíteni a piacot a QE3 csökkentésére.
Így a szakértők szerint folytatódhat majd a tőke átcsoportosítása a kötvényekből a részvények felé. Ennek jele, hogy az amerikai részvényalapokba 2004 óta nem látott mennyiségű tőke áramlott idén.
Az külön aggasztó lehet, hogy maga a "kötvénykirály", Bill Gross sem hisz jelenleg a hosszabb távú kötvényekben. A PIMCO vezére szerint a "tapírozás" következtében további hozamemelkedés jöhet, emiatt elkezdték kiszórni a hosszabb távú (1 évnél magasabb lejáratú) állampapírjaikat az alapból, és a nagyon rövid, likvidebb államkötvényeket kezdték vásárolni.