Amikor az utolsókból lehetnek elsők
![kockázat hangulat őrület tőzsde befektetés](https://cdn.origo.hu/2023/12/eYXkVhIh0gY3d04N2kYPPVIZOhYeNOxChB-M5g_d0Qk/fill/1347/758/no/1/aHR0cHM6Ly9jbXNjZG4uYXBwLmNvbnRlbnQucHJpdmF0ZS9jb250ZW50LzVkOGM1MTE1NDdkNzRhMWE5MzkzZjY4NDlmMjZlOGZm.webp)
A befektetés nem olyan, mint a nagybevásárlás, vagyis esetenként a legjobb üzleteket éppen úgy lehet megcsípni, ha az ember elkerüli a tömött sorokat. Napjainkban az egyik leghosszabb ilyen sor az amerikai dollár előtt áll, amennyiben a befektetők döntő többsége az amerikai fizetőeszköz erősödésére számít – írja a MarketWatch publicitsája, Conrad de Aennle.
A Bank of America Merrill Lynch november közepén kiadott, globális alapmenedzserek körében készített felmérése szerint
a kereskedők igen jelentős arányban fogadnak a zöldhasú felemelkedésére.
Mi több, úgy látják, hogy kollégáik, és esetenként ők maguk is, igen jelentős súllyal szerepeltetik a dollárt a portfólióikban. Ez a viselkedés részben azzal indokolható, hogy a felmérés szerint az alapmenedzserek 81 százaléka arra számít, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed ebben a hónapban kamatot emel, ami tipikusan a fizetőeszköz erősödéséhez vezet.
Ezzel csupán az a probléma, hogy a Fed kamatemelése és a dollár izmosodása már olyan széles körben várt, hogy amennyiben valóban bekövetkezik, már csak kevesen lehetnek, akik komolyan profitálhatnak belőle. Ráadásul az is elképzelhető, hogy az amerikai jegybank döntéshozói szembemennek a várakozásokkal, és elhalasztják a szigorítást.
A frontvonalban lévő befektetők azonban nem csak a határidős devizaügyleteken vagy más közvetlen csatornákon keresztül igyekeznek megjátszani a kamatemelést és a dollár erősödését.
Felpörgött a kereslet az európai és a japán részvények iránt is,
mivel az itteni vállalatok hatékonyabban tudhatnak versenyezni amerikai társaikkal. Az árfolyammozgások következtében ugyanis úgy tudják olcsóbban adni a termékeiket és szolgáltatásaikat, hogy közben nem csökkentik az árakat. Ezzel együtt a befektetők adni kezdték a nyersanyagokat és a feltörekvő piaci részvényeket.
Ez utóbbi jelenségek hátterében az áll, hogy a legtöbb nyersanyagot dollárban számolják el, vagyis az erős dollár megdrágítja őket a külföldi vásárlók számára, csökkentve ezzel a keresletet. Másrészt a feltörekvő piacokon jelentős mértékű dolláradósság halmozódott fel az elmúlt időszakban, ami az erősödő dollár mellett fokozódó nyomást jelenthet a dollárban denominált adósságokra (az emelkedő kamatszinten keresztül).
Az is látszik, hogy a feltörekvő piaci részvényeket már jó ideje nagyon keményen adják a befektetők, ahogy a nyersanyagokat is, noha ez utóbbi esetben kissé nehezebb a helyzet megítélése. Egyszerűen azért, mert a nyersanyagok nem termelnek nyereséget és nem közvetlen vagyontermelő eszközök.
Az értékeltségek jelenlegi eltérései és a Fed küszöbön álló kamatemelésével kapcsolatos várakozások mellett a biztonságosabb pozícióit nem az adja, ha valaki beáll a sorba – mondja de Aenlle –, hanem a sokkal olcsóbb eszközök, a nyersanyagok és a feltörekvő piaci részvények, megvásárlása. Ezeket pedig a nyerő európai és japán eszközök eladásából lehet finanszírozni.
Ezt erősítené, hogy a Merrill úgy foglalta össze a kutatási eredményeit, hogy egy decemberi Fed kamatemelést megelőzően a legtörékenyebb pozíciókat az erős dollárra számítva lehet felvenni.
Ráadásul a feltörekvő piacok rendkívül olcsók lettek a fejlett országbeli társaikkal és a saját historikus adataikkal szemben egyaránt – írja a feltörekvőkről szóló jelentésében Chris Brightman, a Research Affiliates pénzügyi tanácsadója. Éppen ezért az elemző arra számít, hogy a következő évtizedben a feltörekvők 7,9 százalékos reálhozamot generálhatnak a következő évtizedben, szemben az amerikai részvények 1,1, valamint a fejlett piacok átlagos 5,3 százalékával szemben.