Eltörölték a forint árfolyamsávját

A jegybanknak sikerült meggyőznie a kormányt a forint árfolyamsávjának eltörléséről. Simor András MNB-elnök szerint a lebegtetés közelebb visz az euróhoz, másrészt növeli a jegybank hitelességét is. Bár a monetáris tanács most nem szigorított, az elnök nem hagyott kétséget afelől: ha úgy ítélik meg, hogy szükség van az emelésre, azonnal lépnek. A jegybankelnök felhívta a kormányzati és önkormányzati döntéshozók figyelmét a szabályozott árak nagyon megfontolt változtatására. A forint rögtön erősödött a sáveltörlés hírére. Gyurcsány Ferenc azért fogadta el a javaslatot az árfolyamsáv eltörléséről, hogy a jegybank eszköztára az infláció elleni harcban szélesedjen - mondta Daróczi Dávid kormányszóvivő az MTI-nek.

Wike Groenenberg, a Citigroup londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci stratégiáért felelős igazgatója a hétfői bejelentések után azt mondta az MTI-nek, hogy a sáv eltörlésének időzítése "tökéletes", mivel a forint éppen "jó messze" volt a sáv erős végétől. Groenenberg szerint az MNB azért nem emelt kamatot hétfőn, mert meg akarja nézni, hogy a sáveltörlés miképp hat a forintra.

A Citigroup londoni szakértője is azonban ettől függetlenül monetáris szigorítással számol a közeljövőben, mivel szerinte változatlanul "erős érvek" szólnak a kamatemelés mellett. Az elemző szerint a következő néhány monetáris tanácsi ülésen várhatók egyenként negyed százalékpontos emelések.

Meglepetés, de kellemes

Raffaella Tenconi, a Dresdner Bank londoni befektetési érdekeltségének (Dresdner Kleiwort) Magyarország-elemzője szerint a forint árfolyamsávjának hétfőn bejelentett, másnaptól érvényes eltörlése "meglepetés ugyan, de rendkívül kedvező", mivel annak jele, hogy Gyurcsány Ferenc miniszterelnök "továbbra is erős vezető pozícióban van", és változatlanul elkötelezett a mély szerkezeti reformok mellett.

Tenconi kommentárja szerint a forintsáv eltörlésével a jegybanknak korlátozás nélküli befolyásolási lehetősége lesz az inflációra és az árfolyamra, ami jelentős előrelépés, mivel a magyar gazdaság egyik fő gyengesége a folyamatosan magas inflációs várakozás. A Dresdner londoni elemzője szerint a sáv felszámolása ugyanakkor tovább fokozza az arra irányuló nyomást, hogy a jegybank és a kormány koherens, átlátható gazdaságpolitikát folytasson, megakadályozandó a meredek árfolyam-korrekciókat a magyar befektetési konstrukciókban.

A szakértő szerint ugyanakkor az MNB új inflációs jelentése, amely határozottan fölfelé módosította az idei és a jövő évi átlagos inflációra szóló jóslatokat, "erőteljes jelzés" arra, hogy az MNB Monetáris Tanácsa rövid távon emelni fogja a kamatot. A ház azzal számol - és e véleményét most megerősítve látja -, hogy a közeljövőben fél százalékpontos kamatemelés várható, de a globális környezet bizonytalanságai miatt megvan a lehetősége ennél nagyobb pénzügypolitikai szigorításnak is.

Teljes megosztottság

A hétfői monetáris tanácsi ülés előtt teljes volt a megosztottság a Cityben a várható kamatdöntéssel kapcsolatban. A Merrill Lynch befektetési csoport múlt hét végén Londonban közzétett felmérése szerint a londoni piaci szereplők 52:48 arányban vártak kamatemelést, illetve kamattartást hétfőre. A távolabbra szóló előrejelzéseknek még az iránya sem egyezik: a mind szélesebb körűvé váló szigorítási jóslatok mellett még mindig vannak folytatódó kamatcsökkentési várakozások is.

Ez utóbbi táborba tartozik - mások mellett - a BNP Paribas befektetési csoport, amelynek hétvégi londoni előrejelzésében az állt: a piac ugyan negyed-fél százalékpontos emelést vár az MNB-től a makacs infláció miatt, ez azonban "helytelen álláspont". A fogyasztóiár-infláció ugyanis a második negyedévtől csökkenésnek indul, és a gyenge növekedés, valamint a feszes költségvetési politika is alacsonyabb, nem pedig magasabb kamatszint mellett szól. A BNP Paribas ennek alapján azt várja, hogy a következő kamatmódosítás negyed százalékpontos csökkentés lesz, májusban.

A Barclays Capital londoni befektetési csoport elemzői ugyanezt mondták az MTI által a kamatdöntés előtt végzett elemzői körkérdés során. A ház szakértői hétfőre nem vártak kamatmódosítást, és az MNB következő lépése szerintük is csökkentés lesz; ennek időpontját szintén májusra tették.

A Merrill Lynch sem látta indokoltnak a monetáris szigorítást. Hétvégi előrejelzésében a ház megerősítette azt a jó ideje hangoztatott nézetét, hogy a növekedés, illetve annak hiánya súlyosabb probléma, mint az infláció; az infláció "egyébként is össze fog omlani" a példátlanul széles, 2-3 százalékpontos negatív kibocsátási rés miatt.

Az agresszív szigorítást jósló londoni elemzők táborában van ugyanakkor a Goldman Sachs, amely legutóbbi előrejelzésében már a hétfői MNB-ülésre fél százalékpontos kamatemelést valószínűsített. A JP Morgan londoni elemzői, akik a minap Budapesten tárgyaltak az MNB vezetőivel, a megbeszélések alapján negyed százalékpontos emelést valószínűsítettek hétfőre.

Tavaly még holtponton voltak a tárgyalások

Abban azonban konszenzus alakult ki, hogy a forint árfolyamsávjának eltörlése az idén várható, és kívánatos is. A JP Morgan és a Goldman Sachs londoni befektetési részlegei például már tavaly óta rendszeresen jósolták 2008-ra a sáveltörlést, ám a kormány ellenállására utaló jelek miatt ez mindkét londoni ház csak a második félévre valószínűsítette.

Simor András MNB-elnök, aki tavaly ősszel Londonban járt, és találkozott a JP Morgan elemzőivel is, a ház által e tájékoztatóról annak idején Londonban kiadott ismertetés szerint azt mondta, hogy a forintsávról folyó tárgyalások akkor még "holtponton" voltak.

A jegybank azzal érvelt, hogy az ingadozási sáv felszámolása ésszerű lenne - noha nem szorító szükségszerűség -, a kormány azonban ezt "nagyon erősen ellenezte", mert attól tartott, hogy a forint hozamelőny-valuta státusa meredek felértékelődéshez vezetne (a sáv eltörlése esetén), ami ártana a növekedés jelenlegi egyetlen hajtóerejét adó exportnak, idézte az MNB-elnök akkori tájékoztatását a JP Morgan.