Nem hoz olcsó benzint az olajárzuhanás sem

Nemrég még a 200 dolláros árfolyam volt a "trendi", ma már előfordul a 70-80 dolláros várakozás is. Gyakorlatilag lehetetlen megjósolni, hogy hosszú távon miként alakul az olajár. Az elmúlt években az is előfordult, hogy a szakértőknek a változás előjelét sem sikerült jelezniük. Ráadásul a prognózisok akár havonta is nagyon eltérhetnek egymástól.

Hegedűs Miklós, a GKI Energiakutató Kft. ügyvezető igazgatója úgy vélte, a hordónkénti 70-80 dolláros előrejelzés ugyanabba a szélsőséges kategóriába tartozik, mint a korábban jósolt 200-250 dolláros ár. A szakember elképzelhetőnek tartja ugyan, hogy bizonyos időszakokban akár 70-80 dollárra is csökkenhet az ár, de ez bizonyosan nem lesz tartós. Ráadásul az OPEC az elmúlt hónapokban már tesztelte a 150 dollár körüli árat, és tapasztalta, hogy a 147,27 dolláros csúcson sem következett be katasztrófa.

Az olajárat nagymértékben befolyásolja, hogy a világpiacon megjelent két dinamikusan növekvő szereplő, Kína és India, ahol a következő években nemigen csökken a benzin és a gázolaj kereslete a motorizáció növekedése miatt. A magasabb ár kialakulásának kedvez a globalizáció és ezen belül a nemzetközi szállítás két számjegyű növekedése is, ami egyértelműen növeli a keresletet az üzemanyagok és főként a gázolaj iránt.

A 100 dollár körüli átlagos olajárból következően, átlagosan 300 forintos benzinár és 310-320 forintos gázolajár várható a magyar piacon ebben az időszakban - mondta Hegedűs Miklós. A következő másfél évtizedben még az olaj lesz a fő energiaforrás, az alternatív energiahordozók csak várhatóan ezt követően jutnak nagyobb szerephez a világpiacon - tette hozzá.

Lassan épül be az árakba a változás

Szűcs Örkény, a Solar Capital vezérigazgatója szintén szélsőségesnek tartja a 70-80 dolláros előrejelzést. Amikor az olaj ára tartósan egy irányba mozog, könnyen látnak napvilágot túlzó jóslatok. Ez történt a júliusi 147-es árnál is, amikor már 200 dolláros olajárról beszéltek. A vezérigazgató elképzelhetőnek tartja, hogy a nyersanyag többszörös nekifutás után valóban áttöri a lélektani 100 dolláros határt, azt azonban nem tartja valószínűnek, hogy ennél tartósan alacsonyabb maradhat.

Hosszabb távon a 100 dollár körüli ár akkor elképzelhető, ha fenntartható a dollár erősödése - tette hozzá. A magyar árakba az emelkedés is lassan épült be - a forint dollárral szemben való erősödésének is köszönhetően -, ezért Szűcs Örkény szerint a csökkenést is lassan követheti a benzinár. A vezérigazgató 290-300 forintos benzinárat feltételez abban az esetben, amennyiben valóban kitart a 100 dolláros szinten az olaj ára.

Kipukkadt az "olajlufi"

Varró László, a Mol Nyrt. vezető közgazdásza szerint a 145-147 dolláros olajár egyértelműen spekuláció alapján alakult ki, fundamentális okai nem voltak. Most úgy tűnik, hogy kipukkadt az "olajlufi", részben azért is, mert például Európában is tapasztalható volt a magas árak miatti keresleti alkalmazkodás. Mérséklően hat az olajárra az is, hogy a világgazdaság lassul. A szakember is 100 dollár körüli árfolyamot jósol hosszabb távon.

Wolfgang Peters, a német RWE, az egyik nagy európai energiaszolgáltató vezető illetékese szerint nem várható a nyersanyagárakban, ezen belül az olajárban, nagyobb csökkenés. Peters a még mindig magas szinten lévő olajárral, a növekvő energiakereslettel, valamint a kitermelés és szállítás emelkedő költségeivel indokolta jóslatát. Hozzátette: a jelenlegi magas árszint viszont kedvező környezetet teremt a kitermelő vállalatok számára a kutatásokhoz, beruházásokhoz.

Peters elsősorban az olaj és a gáz ára közötti összefüggéssel foglalkozott, ami elmondása szerint az európai nagykereskedelmi gázár alakítója, és egyszersmind védte is az olaj árához igazított európai gázárképzési gyakorlatot, megjegyezve, hogy a gázt importáló vállalatok szerződései is az olajár változásának alapján állnak. Az olaj és a gáz áralakulása közötti függés mértékét legkevesebb 75 százalékra becsülte.

Kedvezőbb helyzetbe kerülhetnek a jegybankok

A recessziós és inflációs félelmek egyszerre vannak jelen a piaci szereplők gondolkodásában. Az olaj- és nyersanyagárak történelmi csúcsról tapasztalt hirtelen visszaesése az inflációs várakozások mérséklődésében segíthet, ami valamelyest kedvezőbb helyzetbe hozhatja a jegybankokat, így a korábban vártnál hosszabb ideig maradhatnak fenn az alacsony (vagy alacsonyabb) kamatszintek - áll a Generali Alapkezelő makrogazdasági elemzésében.

A munkaerőpiac helyzete, a fogyasztási hajlandóság és a gazdaság teljesítőképessége ugyanakkor még bizonytalan ideig gyenge maradhat az Egyesült Államokban, miközben a lassulás jelei elérték az eurózónát is. További kockázatokat jelent, hogy a világgazdaság növekedésében évek óta húzószerepet betöltő, domináns feltörekvő országokkal kapcsolatban nem jelezhető előre kellő biztonsággal, hogy a korábbi években tapasztalt robbanásszerű növekedési dinamikát mennyire vetik majd vissza a globális szinten látható problémák.

Az olcsó olaj korszaka lezárult

Az elemzői becslések a világ kitermelési szempontból legdrágábbnak tartott mezőin tavaly még 60, jelenleg már 75 dollár feletti átlagos határköltséggel számolnak egy hordó olaj kitermelésére vetítve. Mivel a rövid távú trend egyelőre kedvezőtlen, és a piaci mozgásokban gyakran lehet technikai alapú túllövésekkel (overshooting) számolni, egyáltalán nem zárható ki, hogy a második félévben akár 80-90 dolláros szinteken is történnek majd olajjegyzések. Ugyanakkor a piaci szereplőkben talán még nem tudatosult teljesen, hogy az olcsó olaj korszaka egészen addig biztosan lezárult, míg nem sikerül minden szempontból megfelelő helyettesítő termékkel vagy termékekkel ellátni a világ lakosságát.

Az MNB inflációs modelljének egyik legfontosabb bemeneti paramétere az olajár. A jegybank legutóbbi jelentésében 20 000 Ft feletti átlagos olajárral számolt, míg a fekete arany ára az utóbbi közel két hónapban 18 000 Ft közelébe süllyedt. Amennyiben tehát az árfolyam ezen a mintegy 10 százalékkal alacsonyabb szinten stabilizálódna, esetleg tovább esne, az a Generali elemzése szerint mindenképp a kamatcsökkentés irányába tolhatja a Monetáris Tanács gondolkodását. Egy említett mértékű mérséklődés az olajárakban ugyanis mintegy 0,3 százalékponttal csökkentheti az inflációt, amelynek alakulása már a magasabb olajárakkal számolva is biztatóbb képet mutatott. Természetesen az olajár bár igen lényeges, de nem az egyetlen tényező, amit egy kamatdöntés során mérlegelni kell.

Az olaj esetében a világpiaci kínálat fontos részét politikai szempontból nem kellően stabil országok birtokolják, melyek nyilvánvalóan az árak trendszerű emelkedésében érdekeltek, és kevésbé foglalkoznak a világgazdasági hatásokkal. Irán és Venezuela ugyan deklaráltan 100 dollár felett szeretné látni az olaj árfolyamát, a kitermelés szempontjából meghatározó, 13 nemzetet tömörítő OPEC tagországai között éles véleménykülönbségekkel kell számolniuk..

A hirtelen gyengülő olajárak hatása a gázárakra és Mol árfolyamára

Az egyre gyengébb világgazdasági növekedési kilátások a devizamozgásokban bekövetkező trendforduló együtt ébresztették rá a szereplőket arra, hogy hónapok alatt rendkívüli módon túlvett, lufiszerű buborék keletkezett az olaj- és nyersanyagpiacokon. Ilyen esetekben pedig amilyen hirtelen ugrott fel az ár irreális magasságokba, ugyanolyan gyorsan zuhanhat vissza - természetesen azért felfelé irányuló korrekciókkal számolni kell a lefelé mutató trendszerű mozgás ellenére is. A kereskedelmi gáz- és energiaárak általában csak jelentős, több hónapos késéssel követik le az olaj- és nyersanyagpiacokon tapasztalható tendenciákat.

A Mol a régió leghatékonyabb finomítókapacitásaival rendelkező (inkább downstream fókuszú) olajvállalat, melynek profitkilátásait leginkább a finomítói marzsok alakulása határozza meg, az olajár mozgása főként a készletátértékeléseken keresztül befolyásolja a számvitelileg kimutatott nettó eredmény alakulását. A finomítói marzsok alakulása a múltban ciklikusságot mutatott az összkínálatot növelni képes új beruházások függvényében, így ezen társaságokkal kapcsolatban az elemzői becslések bizonytalansága akár egy évre előretekintve is igen magas. Ezzel együtt a magyar részvénypiaci blue-chipek közül jelenleg egyedül a Mol papírjaiban lát a Generali érdemi emelkedési potenciált, a historikusan vonzó árazást mutató, stabil cash-flow termeléssel rendelkező olajrészvény túladottnak tűnik, megítélésük szerint a befektetők eltúlozzák a meglévő kockázatokat, így érdemes lehet beszállási pontokat keresni.